還在用ROA、ROE？？？看看更全面的ROIC吧 –【5分鐘掌握投資基本面】

過去我們聊過幾個獲利的關鍵指標：

一定要搞懂的3個投資獲利關鍵指標：EPS、ROA與ROE –【5分鐘掌握投資基本面】

一定要搞懂的3個投資獲利關鍵指標：EPS、ROA與ROE –【5分鐘掌握投資基本面】

今天小編則要推薦另一個更全面的獲利指標：ROIC

來幫助各位朋友在篩選投資標的時，能有更好用的思考依據！

內容目錄

關於 ROIC？？

ROIC 是什麼？

ROIC, 中文譯作：投資資本回報率 (Return Of Invested Capital.)

從公司投入資本後所獲得的回酬來下手
用來評估一間公司內在價值的重要指標

價值投資大師巴菲特核心思維

不外乎就是找到一間好公司，並長期持有它！

但怎麼樣才能算是『好公司』？？？

ROIC 在基本面的分析上就能幫你有效的篩選

怎麼說呢？？？

我們來看看ROIC組成因素～～

ROIC 的公式組成？？

較常見的組成公式如下：

ROIC : 投資資本回報率 (Return Of Invested Capital.)

ROIC
= EBIT（息税前收入） ✖️ (1 – 稅率) ➗ 投入資本
= NOPAT(稅後營業淨利潤) ➗ 投入資本

這邊的『 投入資本』，指的是：

投入資本＝（流動資產➕無形資產及商譽➕不動產與廠房設備淨額）➖流動負債

如果你對資產負債表的組成夠熟悉的話

其實也可以化繁為簡，簡單理解為：

投入資本＝總資產➖流動負債

另外，ROIC 中，公式分子的『 EBIT（息税前收入）』

是剔除所得稅和利息的！

這可以讓投資者在評估投資標的時

不須考慮標的產業、標的所在地適用的所得稅率、以及融資成本的影響

比起淨利， EBIT 更能展現企業間盈利能力變化的可比性

ROIC的解讀？

從公式組成的意義來分析：

ROIC 如果是20％

代表公司每投入一美金的資產就能創造0.2美元的收入

所以我們會希望 ROIC的值越高越好

一般來說，當一家公司 ROIC的能夠連續十年都在 10%以上

就算是一家不錯的好公司了!

那為什麼會說 ROIC 會比 ROA、ROE更加全面呢？？？

ROIC與ROA、ROE的差別？？

說明 ROIC前，在這邊快速幫大家帶出 ROA、ROE的幾個重點

以方便對著看做比較

如果想更加了解 ROA、ROE可參考本文

一定要搞懂的3個投資獲利關鍵指標：EPS、ROA與ROE –【5分鐘掌握投資基本面】

ROA 的組成??

ＲＯＡ= 資產報酬率(return on asset)

是一個用來觀察公司對資產運用的重要指標

公式組成如下：

ＲＯＡ
＝稅後淨利➗總資產
＝總資產週轉率(銷貨➗資產)✖️銷貨收益率(利益➗銷貨)
代表：公司對於整體資產的運用能力。
→ ＲＯＡ越高，代表公司對資產的運用效能越高！

ROE 的組成??

ＲＯＥ：股東權益報酬率 (return on equity)

該指標是用來觀察公司幫股東賺錢的效率

以及運用財務槓桿的能力

公式組成如下：

ＲＯＥ
＝稅後淨利➗淨值（股東權益)
＝總資產週轉率(銷貨➗資產)✖️銷貨收益率(利益➗銷貨)✖️財務槓桿（資產➗自有資本）
其實就是看成ＲＯＥ＝ＲＯＡ✖️財務槓桿
代表：評估一間公司透過股東資金獲利的能力，也是評估公司運用財務槓桿的能力
→ ＲＯＥ越高，代表公司對股東權益（淨值）運用地越充分！
→ ＲＯＥ越高，也可解讀成運用較多的財務槓桿！

ROIC 比 ROA 好在哪??

如果用ＲＯＡ來評估一間公司

由於ＲＯＡ是用總資產作為分母來評估公司產生的報酬效率

所以短期負債較龐大(營運週轉所需、應付帳款過多等等)的公司

用ＲＯＡ來評估較易失真！！

反觀 ROIC，ROIC 並不是用總資產來評估

而是將分母改用：總資產➖流動負債(短期負債) 來評估

透過排除短期負債的方式，解決 ROA 沒考量到的因子

只保留長期營運的資本與費用，更能展現公司、企業在運行的效率

另外，在分子觀察收益時

比起 ROA直接用淨利來看，ROIC則是選用 NOPAT(稅後營業淨利潤)

由於具有 EBIT的特性，比起淨利

在企業獲利能力變化的評估上可比性更高！

也可以因此避免業外收益的雜訊來模糊公司自身的獲利能力及營運表現

ROIC 比 ROE 好在哪??

由於 ROE 是只用股東權益（淨值）做分母來評估公司幫股東賺錢的效益

但也因此，公司舉債加大槓桿時，只從股東權益是看不出來，但 ROE卻因而提高！

換句話說，公司也有可能為了讓代表股東賺錢效益的 ROE值好看一點

因而加重債務使槓桿變大，提高 ROE 值！

而 ROIC 就不單單只是看股東權益了

他是將長期負債考量在內，規避掉提高槓桿美化數據的可能

另外，ROE 分子評估回酬的指標，跟 ROA 一樣都是淨利

ROIC 用 NOPAT(稅後營業淨利潤) 的優點剛剛提過了，就不再贅述！

ROIC 看不到的事 ??

從上文所述至此

其實可以將 ROIC 看成是一項比 ROA、ROE更加全面的指標

他排除掉 ROA 與 ROE 各自的缺點

以更嚴謹的指標來評估公司的獲利能力及營運效率

但 ROIC 也不是萬能的

具有景氣循環特性的公司都不適用

例如：航運、原物料….

所以上文也提過

用 ROIC 來評估公司時，基本上要看連續十年的表現（都高於10%就算不錯！）

才不會受到景氣波動的影響而錯估了

ROIC的其他用途？？

除了 ROIC 本身的數值表現之外

ROIC 也可以搭配其他指標來預估公司的其他表現

公司的 EPS 預期成長率

一家公司賺不賺錢，最直觀的獲利指標就是看 EPS

直接反應公司每股賺了多少錢

其中有些公司會從中根據『配息率(payout ratio)』發放股利給你

拿到現金固然開心，但如果公司把賺到的錢都給股東

也代表公司沒有多餘的資金繼續成長，賺更多的錢了！

所以，當我們來評估一家公司本身賺不賺錢

也要看公司有沒有將部分資金拿去再成長、投資

以便賺更多的錢反映在ＥＰＳ上面，幫股東創造更大的價值

也因此，其中一種評估 EPS 成長率的計算裡，就有下列算式：

公司預期的 EPS 成長率＝再投資比率 ✖️ ROIC

其中再投資比率 = ( 1➖ 配息率(payout ratio))

這個算法中就有運用 ROIC來評估公司未來ＥＰＳ成長

與 WACC 一起評估獲利能力

加權平均資本成本（Weighted Average Cost of Capital**）**

這個指標是現金流折現模型中，用來估算折現率的方法

是一項常常和 ROIC 一起用的指標

為了不模糊本文的重點，ＷＡＣＣ在這邊就想成利息費用的概念

而身為一家好能為股東創造價值的好公司

ROIC (公司的獲利能力)一定要大於 WACC(公司的資本成本)

舉例說明：

如果我的公司向銀行借錢做生意，銀行借貸的利息是 4%

那公司創造的 ROIC 一定要大於 4% 才能創造超額報酬

否則，該公司的價值將不斷減低

結論

今天和各位朋友介紹了一個

比起 ROA、ROE，用來評估公司運用資產獲利的效率上

更加全面的指標：ROIC

但是，不管是 ROA、ROE、ROIC等等

所有的指標都只是一種參考，也勢必存在著誤差與風險

端看投資人對於該投資標的了解有多深！！

正因為我們永遠無法正確估算一樣標的的真實價值

所以我們其實和巴菲特、霍華馬克斯等人都一樣

都在股市裡，尋求能夠縮短價值與價格間差距的方法

我們應該要了解的是數值背後的評估意義

才能在分析基本面時，找到更合適的答案！

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